8 月 24 日，越秀房地產(chǎn)有限公司（股票代碼：00123. 香港）公布了 2020 年中期業(yè)績，營業(yè)收入同比增長 8.8%，核心凈利潤同比增長 8.5%，合同銷售同比增長 1.8%。其他一些核心指標(biāo)穩(wěn)步增長，超出市場預(yù)期。

受疫情影響，越秀房地產(chǎn)行業(yè)整體增長率同比下降，但越秀房地產(chǎn)仍處于同行業(yè)績的前列。越秀房地產(chǎn)在年中財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)布后，由于業(yè)績持續(xù)上升，吸引了國內(nèi)外知名投資銀行和證券公司的關(guān)注。

中信里昂在報(bào)告中表示，越秀房地產(chǎn)的國有企業(yè)背景優(yōu)勢、多元化的存儲(chǔ)平臺(tái)和有效的激勵(lì)機(jī)制將繼續(xù)促進(jìn)公司利潤增長，支持股價(jià)上漲。

今年年中的表現(xiàn)得到了投資銀行的批準(zhǔn)。目標(biāo)價(jià)格穩(wěn)步上漲。

中報(bào) "公布后，花旗、建行國際、星展、中信里昂、大河、麥格理、中金、興業(yè)證券等權(quán)威投資銀行維持了越秀房地產(chǎn)的" 買入 "、" 優(yōu)于行業(yè) "或" 強(qiáng)于大市場 " 的評(píng)級(jí)。建陰國際越秀房地產(chǎn)作為首選推薦，麥格理提高了該公司的目標(biāo)價(jià)。

據(jù)報(bào)道，越秀房地產(chǎn)合同銷售額約為 37 份。2020 年上半年為 560 億元，增長 1. 比去年同期增長百分之八?？冃г鲩L率高于 - 2 的平均績效增長率。占百強(qiáng)住宅企業(yè)的 7%，實(shí)現(xiàn) 46 家。8% 的年度合同銷售目標(biāo)為 80。2 億元，在 2020 年中國住房網(wǎng)絡(luò)部分住宅企業(yè)的銷售目標(biāo)中排名第五。合同平均價(jià)格達(dá)到每平方米 24700 元，增加 9 元。比去年同期增長百分之八。

大河認(rèn)為越秀房地產(chǎn)的表現(xiàn)相當(dāng)有彈性，在本報(bào)告所述期間，越秀房地產(chǎn)已售出了約 95 份未記錄的合同銷售。540 億元，增長 7.9% 從年初開始，為以后的性能發(fā)布奠定了基礎(chǔ)。建行國際最近還發(fā)布了一份報(bào)告，稱越秀房地產(chǎn)在 2020 年上半年表現(xiàn)良好。尤其是在疫情的影響下，2019 年上半年有較大增長基礎(chǔ)的越秀房地產(chǎn)，仍實(shí)現(xiàn)了核心凈利潤增長 8%。與去年同期相比增長 5%，遠(yuǎn)高于建銀國際預(yù)測的 5%。

花旗表示，越秀房地產(chǎn)中期報(bào)告的亮點(diǎn)在于，融資成本較 2019 年下降 5 個(gè)基點(diǎn)，至 4.71%，上半年發(fā)行的 15 億元企業(yè)債券的利率較去年同期低，凈貸款比率較去年底下降 2.8 個(gè)百分點(diǎn)，至 71.2%。與此同時(shí)，中金還認(rèn)為越秀房地產(chǎn)的財(cái)務(wù)狀況依然良好，平均融資成本具有競爭力。

6x1" 多個(gè)存儲(chǔ)驅(qū)動(dòng)未來的性能發(fā)布

近幾年來，越秀房地產(chǎn)積極推行 "6+1" 多元化土地收購方式，興業(yè)證券發(fā)函稱，通過 "鐵路轉(zhuǎn)讓 + 物業(yè)"、國有企業(yè)合作、城市更新、"住房 + 分配"、并購和工業(yè)用地征集等方式，越秀房地產(chǎn)積極獲得優(yōu)質(zhì)土地資源，控制土地收購成本，并在公開市場上競購快速周轉(zhuǎn)項(xiàng)目，形成了特色多元化的倉儲(chǔ)平臺(tái)。

據(jù)中央新聞報(bào)道，在 2020 年上半年，越秀房地產(chǎn)增加了 110 萬平方米的土地儲(chǔ)備。其中，以 "住宅 + 建筑" 模式的底價(jià)獲得廣州番禺長龍南大廈，總建筑面積約 440000 平方米。同時(shí)，廣州越秀集團(tuán)在上半年收購了水溪和鎮(zhèn)龍項(xiàng)目 51% 的股份。預(yù)計(jì)在今年第四季度完成交易后，越秀房地產(chǎn)將增加 105 萬平方米的土地儲(chǔ)備，占土壤總存量的 17.7%。

截至 2020 年 6 月 30 日，越秀房地產(chǎn)土地儲(chǔ)備為 2363 萬平方米。大河報(bào)告稱，越秀房地產(chǎn)的合同銷售將在下半年恢復(fù)，并將擁有豐富的可用資源，相信全年銷售額將增長 11%。

由于越秀房地產(chǎn)多渠道土地的優(yōu)勢，花旗、星展、建行國際、中信里昂、麥格理、瑞銀、中金、法國興業(yè)證券在最近的報(bào)告中都對(duì)此表示認(rèn)可和看好。建行國際認(rèn)為，越秀房地產(chǎn)土地儲(chǔ)備來源多元化的土地收購戰(zhàn)略，減少了與土地儲(chǔ)備相關(guān)的不確定性，并幫助越秀房地產(chǎn)在盈利能力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間取得了平衡。

國有企業(yè)的身份認(rèn)同和股東的優(yōu)勢明顯是強(qiáng)化內(nèi)生激勵(lì)的多元激勵(lì)機(jī)制

通過軌道交通模式、國有企業(yè)合作和配置模式，可以以低成本獲得高質(zhì)量的土地儲(chǔ)備。中信里昂認(rèn)為，這體現(xiàn)了越秀房地產(chǎn)作為廣州國有企業(yè)和股東資源的明顯優(yōu)勢。

在越秀集團(tuán)和廣州地鐵兩大股東的大力支持下，越秀房地產(chǎn)形成了獨(dú)特的 "鐵路 + 地產(chǎn)" 戰(zhàn)略。上半年，品秀星圖、品秀星圖、品秀星空、品秀星漢實(shí)現(xiàn)合同銷售額約 50.5 億元，比去年同期增長 141.6%。

花旗在報(bào)告中表示，目前越秀房地產(chǎn)的五個(gè)鐵路線交付項(xiàng)目可以帶來超過 1000 億美元的價(jià)值，未來兩到三個(gè)軌道交通項(xiàng)目的投入將使越秀房地產(chǎn)鐵路項(xiàng)目占總土地儲(chǔ)備的 20-30%。麥格理認(rèn)為，"鐵路 + 房地產(chǎn)" 模式將有助于越秀房地產(chǎn)未來幾年銷售和利潤的可持續(xù)增長，而收購的新鐵路項(xiàng)目將成為股價(jià)的催化劑。

除大股東外，建業(yè)國際報(bào)告稱，越秀地產(chǎn)自 19 年上半年公布業(yè)績以來，連續(xù)三次取得穩(wěn)定業(yè)績，證明越秀房地產(chǎn)管理具有卓越的執(zhí)行力，越秀房地產(chǎn)有效激勵(lì)方案所形成的高度激勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)值得推薦。

據(jù)報(bào)道，近幾年來，越秀房地產(chǎn)與其他國有企業(yè)相比，通過更有競爭力的薪酬、股票激勵(lì)方案和員工合作伙伴計(jì)劃，積極推動(dòng)內(nèi)部管理變革，其中，員工股票激勵(lì)方案、員工項(xiàng)目和投資機(jī)制將通過激發(fā)企業(yè)活力、提高人力資本效率和運(yùn)營效率，實(shí)現(xiàn)員工與企業(yè)的雙贏職業(yè)生涯，增強(qiáng)國有企業(yè)越秀房地產(chǎn)的內(nèi)在成長動(dòng)力。

事實(shí)上，資本市場的卓越表現(xiàn)和面對(duì)市場周期的滲透，是由越秀地產(chǎn)獨(dú)特的資源所帶來的競爭優(yōu)勢，以及企業(yè)本身強(qiáng)大的內(nèi)部動(dòng)力所衍生出來的。

中金預(yù)計(jì)，越秀房地產(chǎn)銷售在 2020 年將超過 900 億元，同比增長 25% 以上，2020 年至 2021 年復(fù)合增長率超過 20%。同時(shí)，大和認(rèn)為，越秀房地產(chǎn)銷售未入賬收入的 63% 分布在大海灣地區(qū)，這將使未來幾年的毛利率保持在 25% 以上。

根據(jù)建行國際發(fā)布的一份報(bào)告，越秀有能力實(shí)現(xiàn)可觀和可持續(xù)的利潤增長。多元化的儲(chǔ)備、強(qiáng)大的股東和激勵(lì)政策等良好因素，再加上未來越秀房地產(chǎn)的分拆將對(duì)股票價(jià)格起到很強(qiáng)的催化作用，建業(yè)國際認(rèn)為越秀房地產(chǎn)是中國房地產(chǎn)股的首選。