目前，中國一些開發商正面臨巨大的運營壓力，這引發了政府對房地產業風險的進一步擔憂。但政府對房地產公司的指導并沒有解決一個關鍵問題：資金緊張的地方政府需要這些負債累累的房地產開發商來購買土地。

恒大和中國已經是杠桿率較高的房地產開發商，其股價今年分別下跌19%和30%，部分反映出投資者對恒大業績的擔憂。根據兩家公司發布的財務報告，恒大在2020年上半年的凈利潤較2019年同期下降了近一半，凈利潤同比增長6.5%，低于2019年的57.1%。

隨著房地產行業負債率的不斷提高，中央政府最近對房地產開發商的高負債水平給予了新的關注。上個月，中國人民銀行(PBoC)和住房與城鄉發展部召開了一次大型開發商的討論會議。據媒體報道，會議強調，開發商應避免三條"紅線"：債務--資產比率超過70%；凈債務--股本比率超過100%；現金--短期債務比率--低于100%。

作為中國第二大房地產企業，恒大和榮創均高于每一指數的"紅線"。然而，分析師認為，這兩家公司今年的債務指標可能不會有明顯改善。

房地產行業的融資渠道受到限制，是這些開發商面臨的問題之一。目前，中國房地產開發商發行的美元債券的平均收益率已超過7%，成為全球企業債券市場最高收益率之一，表明精明的投資者認為這些公司存在巨大的債務風險。

同時，由于土地儲備的減少，也限制了房地產企業的經營。恒大的土地儲備減少了5,000多萬平方米，為12年來的最低水平。土地儲備的融資規模仍在增長，但增速也有所放緩：自2019年年底以來，該公司的土地儲備增長不到6%，略低于2.5億平方米。2015年底至2019年年底，該公司以極快的速度收購了土地，其土地儲備增長了750%。土地儲備的減少也意味著中國地方政府將因賣地而損失巨額收入，而這反過來又會影響整個經濟體系的運行。

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