最近，中國旅游集團中國豁免有限公司(以下簡稱中國豁免權)發布了2020年半年度報告。受免稅商店客流量急劇下降的影響，中國的收入為193.09億元，比去年同期下降了22.02%。其中商品銷售收入191.39億元，比上年同期下降20.07%，營業利潤11.84億元，比上年同期下降76.78%。值得關注的是島上免稅業務的反向增長。

中國中意指出，營業利潤，利潤總額，歸屬于上市公司股東的凈利潤較去年同期均有較大幅度下降，主要原因是報告期內，受COVID-19疫情影響，免稅店客戶數量大幅下降，導致免稅品銷售收入減少，機場關鍵渠道提供租金減少。"但隨著國內疫情防控形勢的好轉，以及海外消費回流，公司島外免稅業務實現逆增長。其中，三亞免稅店實現營業收入59.77億元，增加12家。

目前，島外島嶼的免稅銷售正蓬勃發展，導致熱貨短缺。據報道，該集團已通過全球渠道轉移，部分商品短缺問題得到了更好的改善。此外，為了吸引消費者停下來消費，中國仍在進行調整。到9月底，海口日月廣場免稅店和三亞海棠灣免稅城市將擴大規模，吸收更多國際品牌。

與島上免稅商店的熱銷不同，機場免稅店的表現并不如預期，原因是進出機場的客流量下降。根據財務報告，上海(包括浦東機場和虹橋機場免稅店)實現營業收入686.7億元，比去年同期下降11.2%，而北京機場免稅店(包括T2、T3航站樓和大興機場免稅店)實現營業收入18.5億元，比去年同期下降57.61%。

此外，在負債方面，根據財務報告，上半年中國流動負債137.01億元，非流動負債9200萬元，負債137.92億元，比2019年末的88.7億元增加近50億元。

盡管上半年表現不佳，但中國二級市場的股價一直在"東風"免稅的概念中一路攀升。截至6月30日，中國的股票免稅區間上漲了73.17%，當日收盤價為154.03元。自那以后，股票價格繼續攀升，8月3日達到249元的歷史新高。截至8月28日，中國放棄了220.3元的報價，總市值為430.1億元。

然而，一些分析認為，對免稅概念的熱議，使得相關企業目前的估值過高，超過了它們相應的業績。至于免稅概念股息將持續多久，最終將取決于下半年有多少業績空間。

此外，值得注意的是，受疫情影響，中國也在調整部分渠道的銷售策略。據報，該公司自四月以來，已積極推出"新零售"頻道，以推廣網上平臺，以彌補機場頻道在疫癥下的收入損失。一些分析人士認為，雖然國內疫情已逐步緩解，但考慮到海外疫情尚未得到充分控制，以及游客的心理修復周期，中國居民全面恢復出境旅游至少需要1-2年的時間。在這種情況下，"新零售"渠道仍將是機場渠道的有效補充。