2020年，汽車市場同時出現(xiàn)復蘇和淘汰賽階段，最后的淘汰步伐正在加快。不僅賽林、白騰等制造汽車的新力量--雷電、力帆、中泰等銷量回到零，華晨汽車，一個老牌汽車品牌，即使寶馬的暈頭，也已經(jīng)到了退市的邊緣。

自7月以來，華晨汽車陷入"股票債"風暴，背負著數(shù)千億元的債務，一些股票被凍結，即使寶馬這頭利潤牛存在，資金短缺也已成為不爭的事實。更嚴重的是，華晨汽車的三個獨立品牌缺乏造血能力，為華晨汽車提供了扭轉局面的可能性。華晨汽車的兩個獨立品牌--中國和華松在7月份出售了零輛汽車。

面對頻繁的情況，不禁要問，過度依賴寶馬華晨車會持續(xù)很長時間嗎？

債務危機的上限：債券價格，可變負債，超過1000億元人民幣，債務，債務。

8月28日，華晨汽車的"18華西01"、"18華西03"和"19華西01"偏離了價格變動的估值。前兩天，華晨汽車被大公評級和東方晉城兩家評級機構列入觀察名單。

8月26日，大公將華晨汽車、"17中國汽車01"、"18中國汽車01"、"18中國汽車01"和"18中國汽車02"列入信用觀察名單。

8月27日，東方金城還將主要信用評級AAA、"18中國汽車債務03、18中國汽車03"、"19中國汽車債務01"和"19中國汽車02、19中國汽車02"信用評級AAA列入了評級觀察名單。

其中，大公評級認為，華晨汽車銀行的信用額度下降，未使用的信貸額度較小，面臨一定的融資壓力。同時，該公司多次被列為執(zhí)行者，涉及多項股權凍結事項，公司面臨的法律風險繼續(xù)上升，或將進一步對融資能力產(chǎn)生負面影響。

東方金城表示，第一，公開市場近日披露了一些有關華晨集團流動性約束的消息，其一些債券在二級市場的交易價格已連續(xù)大幅下跌，附屬金杯汽車相關股票紛紛被凍結。

據(jù)調查，8月12日，華晨汽車公司持有的一些債券在二級交易市場暴跌，一度暫停盤中交易。其中華西01、18華西02、18華西03等債券均下跌15%至20%，華西01 19只下跌28.65%。

8月13日，華晨集團17華夏01、18華西01、18華西02、18華志03、19華志01、19華志02、19華志01、20華志01債券發(fā)出通知，表示交易方式將從2020年8月13日起調整，僅在上海證券交易所固定收益證券綜合電子平臺上采用報價、查詢和協(xié)議交易方式。

同一天，華晨汽車(Brilliance Motor)在香港上市的子公司華晨中國(Brilliance China)的股價也大幅下跌，盤中下跌14.3%，創(chuàng)下2019年8月以來的最大單日跌幅。當日收盤下跌8.78%，至每股7.58港元。

值得注意的是，債券和股票同時下跌，反映出投資者對華晨汽車的債務問題和流動性的擔憂。

東方金城給出的第二個原因是華晨汽車面臨融資壓力。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年3月底，該公司銀行發(fā)放的信貸總額為325.65億元，其中未使用的信貸額度為23.68億元，比2019年底下降了34.15%。目前，該公司由主要的債權人銀行組成，成立債權人委員會，在一定程度上保護其再融資能力。

此外，東方金城認為，華晨汽車的利息債務很大。據(jù)報道，到2020年3月底，該公司的總利息債務為674.72億元，其中2020年8月至12月和2021年8月至12月到期和轉售的債券總額分別為13.73億元和65億元。

整體而言，到今年第一季度末，華晨集團總債務超過1000億元，達到1226.75億元，占總資產(chǎn)1754.37億元的6993%，遠遠高于行業(yè)平均水平。其中，利息債務占總債務的一半以上，短期債務總額為483.96億元，長期債務金額為1907.5億元。短期債務比例高，使華晨汽車集團面臨著大量的短期償債壓力。

此外，企業(yè)預警數(shù)據(jù)顯示，華晨汽車總共擁有15只債券，股票規(guī)模為175.73億元，其中13.73億元將在一年內到期，101億元將在1-3年內到期，61億元將在3-5年內到期。超過60%的到期債券意味著華晨汽車在短期內面臨更大的債務和利息償還壓力。