隨著第三季度接近尾聲，投資者、工人、國(guó)會(huì)議員和美聯(lián)儲(chǔ)官員都在思考，由新型冠狀病毒流行引發(fā)的當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期的下一階段將是什么。

有一個(gè)問(wèn)題比任何其他問(wèn)題都為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下一步設(shè)定了一個(gè)基準(zhǔn)：就業(yè)市場(chǎng)有多強(qiáng)勁？

本月早些時(shí)候，勞工部8月份的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告強(qiáng)于預(yù)期。根據(jù)這份報(bào)告，8月份非農(nóng)就業(yè)崗位增加了130萬(wàn)多個(gè)，失業(yè)率降至8.4%。然而，報(bào)告仍然顯示，自新型冠狀病毒流行開(kāi)始以來(lái)，失業(yè)總?cè)藬?shù)已超過(guò)1100萬(wàn)，單是一份好于預(yù)期的就業(yè)報(bào)告就不會(huì)改變僅僅幾個(gè)月內(nèi)就發(fā)生了深刻變化的就業(yè)狀況。

但資本宏觀(CapitalEconomics)分析師保羅·阿什沃思(PaulAshworth)在周一發(fā)布的一份客戶報(bào)告中表示，就業(yè)市場(chǎng)的狀況可能要好于總體數(shù)據(jù)。他認(rèn)為，這可能對(duì)美國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及未來(lái)幾年美聯(lián)儲(chǔ)政策的發(fā)展產(chǎn)生巨大影響。

由于首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)仍接近每周100萬(wàn)人，因此可以說(shuō)，8月份8.4%的失業(yè)率并不能充分反映就業(yè)市場(chǎng)的疲軟。阿什沃思寫(xiě)道。"但調(diào)查證據(jù)和就業(yè)更替數(shù)據(jù)描繪了一幅截然不同的景象，表明就業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)不像十年前那樣疲軟，這也是我們懷疑工資增長(zhǎng)和價(jià)格通脹可能也會(huì)更加靈活的原因之一。

如果像阿什沃思所說(shuō)的那樣，最終結(jié)果將是不符合華爾街共識(shí)預(yù)期的。

阿什沃思上周發(fā)布的就業(yè)空缺數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)要復(fù)蘇還有很長(zhǎng)的路要走。阿什沃思認(rèn)為，就業(yè)前景要強(qiáng)于共識(shí)預(yù)期。但牛津經(jīng)濟(jì)研究所(Oxford Institute Of Economics)的格雷戈里·達(dá)科(GregoryDaco)將美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)稱(chēng)為"半空"，這不僅是因?yàn)槟壳袄塾?jì)失業(yè)率如此之高，也是因?yàn)檫@一初步復(fù)蘇帶來(lái)的好處迄今分布不均。

德科在一份研究報(bào)告中寫(xiě)道："由于金融、就業(yè)市場(chǎng)和股市的發(fā)展，我們正在經(jīng)歷‘K’式的復(fù)蘇。那些幸運(yùn)地保持收入的人將能夠繼續(xù)消費(fèi)，但那些經(jīng)歷過(guò)經(jīng)濟(jì)援助中斷、持續(xù)失業(yè)或無(wú)法從股市上漲中受益的人正在減少支出。

然而，如果就業(yè)市場(chǎng)比總體數(shù)據(jù)所顯示的更為緊張，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能很快就會(huì)趨于平衡。據(jù)阿什沃思(NFIB)稱(chēng)，辭職人數(shù)的增加、裁員速度的放緩以及難以填補(bǔ)就業(yè)崗位的小企業(yè)數(shù)量，意味著失業(yè)率比非農(nóng)就業(yè)報(bào)告中顯示的8%更接近5%。阿什沃斯還認(rèn)為，永久性失業(yè)率的上升--這是一個(gè)令人擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)信號(hào)--更符合2001年的衰退和2009年后的衰退。

阿什沃思說(shuō)："我們懷疑，更溫和的永久性失業(yè)解釋了為什么小企業(yè)說(shuō)，要填補(bǔ)工作仍然令人驚訝地困難，以及為什么家庭認(rèn)為工作仍然相對(duì)充足。

美聯(lián)儲(chǔ)周二開(kāi)始了為期兩天的貨幣政策會(huì)議，并將在東部時(shí)間周三02：30(北京時(shí)間周四02：30)發(fā)表貨幣政策聲明。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾(JeromePowell)將在美聯(lián)儲(chǔ)最近發(fā)表聲明和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要之后舉行記者招待會(huì)，這是美聯(lián)儲(chǔ)上月在杰克遜霍爾(Jackson Hall)研討會(huì)上宣布新政策框架以來(lái)的第一次貨幣政策會(huì)議。新框架下設(shè)定的新平均通脹目標(biāo)意味著，美聯(lián)儲(chǔ)愿意在一段時(shí)間內(nèi)"升溫"經(jīng)濟(jì)，然后再加息。

但就業(yè)市場(chǎng)(更像是2015年，而非2009年)可能會(huì)提振資本增長(zhǎng)和通脹，迅速挑戰(zhàn)美聯(lián)儲(chǔ)的運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)。