隨著居民資金權益的不斷分配，通過資金、財務管理等方式從直接持股向間接持股的分配模式，市場將迎來機構增量資金的持續供給。A股制度化進程加快，機構牛、結構牛和大分化繼續存在。在這一方向上，我們將繼續看好科技+消費的中長期主線。

        一.海外：無系統性風險

        1.在經歷了一次短期的嚴重沖擊之后，在前所未有的貨幣寬松刺激下，全球經濟開始復蘇。

        2.然而，很難依靠貨幣來解決復蘇中的不平衡。與此同時，高杠桿率會對其施加財政限制。美國和世界很難重復2008年金融危機那種強有力的雙管齊下的財政和貨幣刺激政策。

        三、疊加疫情反復不斷，經濟復蘇動力薄弱。

        4.全球貨幣寬松政策仍在繼續。在洪水泛濫的情況下，美國股市在短期內不必擔心太多。

        5.從中期和長期來看，恢復盈利，中國和美國的全球領先者將繼續改變所有權。

        二.國內：經濟復蘇乏力，宏觀經濟流動性不會系統性收緊

        一、中國的疫情基本結束，宏觀經濟繼續復蘇。

        2.其中，供應方已基本恢復到流行前的水平，需求方面仍面臨著很大的不確定性。

        3.需求不足仍是主要癥結，經濟復蘇勢頭疲弱。

        4.因此，宏觀流動性難以系統性收緊，今年利率上升最快的趨勢已經結束。

        第三，當制度增量大規模進入市場時，股票市場的流動性是主要矛盾。

        1.從長期來看，經濟波動的趨同導致貨幣政策波動的趨同。

        2.經濟與政策博弈讓位于資本方影響力的提高。

        3.宏觀流動性不會漲跌，股市流動性更為重要。

        四、機構牛、結構牛、大分化

        一、居民權益增加是大勢所趨，但更重要的是，居民由直接持股向間接持股轉變。

        2.未來，通過機構進入市場將成為居民權益投資的主要方式，A股的制度化程度將繼續深化。

        3.制度化將帶來：1)推動定價制度由PE向EPS轉變；2)推動資本繼續配置高質量的領導者；3)加快領導者的升值速度，使好事變得越來越昂貴。

        4.A股市場組織牛、結構牛、大分化繼續.

        五、結構：兩條主線，五大產業

        1.兩條主線：科學和技術革新局+國內替代

        2.五大產業：新能源汽車、光伏、軍工、機械、家用電器