巴菲特認為，在買賣股票時首先要考慮的因素是價格，股票投資就是如此。原因很簡單，只有合理的股價才能物有所值，才能獲得合理的回報。因此，無論是購買企業還是股票，首先要考慮的是股票是否物有所值。總是投資于價格遠低于公司內在價值的地方。要做到這一點，他認為最重要的考慮因素有兩個：一個是投資回報率，另一個是安全邊際。

        股票投資不能考慮投資回報率，因此不能考慮購買價格。在未來股票銷售價格不確定或難以確定的情況下，股票投資的增值空間主要取決于買入價格。買入價格越低，回報率就越高，這太簡單了。

        在實際購買股票時，很少有人通過買入價格來計算投資回報率，因為銷售價格是未知的。在這一點上，你可以用另一種方式計算投資回報，即"利潤/買入價格"--買入價格越高，在公司盈利的前提下，回報率就越低。

        巴菲特認為，這主要是由三個因素引起的：一是每股年利潤，二是股票的可預見性，三是股價。

        當考慮是否值得投資一只股票時，第一步是找出該股票的年每股利潤，并將其視為股票投資的回報率。

        所謂股票的可預見性，意味著公司能夠穩定運作，管理層和經營狀況都不愿起起落落，以確保可靠和穩定的投資回報率。只有基于穩定的回報率才是可靠的。

        至于股價，它直接決定了投資回報的高低，當然，更多的是考慮。例如，一家公司去年每股賺了4元，如果股票收購價是40元，那么投資回報率就可以算是10%；如果股票收購價是50元，那么投資回報率就會下降到8%。

        巴菲特說，他欽佩他的朋友比爾·蓋茨和微軟，認為他是當今全球商界最聰明、最具創造性的管理者。然而，盡管比爾·蓋茨是伯克希爾的董事，但巴菲特從未購買過微軟的股票。原因是他無法以腳踏實地的方式估算微軟未來的收益和股價。巴菲特的一貫做法是，如果一家公司不清楚地計算出未來的價值，就無法進入巴菲特的信心周期，也不會投資于該股票。

        巴菲特的投資原則很明確：投資每只股票都是值得的，即使"預期"會豐厚回報；但如果無法準確計算回報，他就會放棄。

        巴菲特認為，這種做法的最大缺點是，它不能離開過去的背景。如果一只股票的價格在歷史上有特定的背景，而且這種背景在未來不再存在，那么這種分析和推斷就沒有依據。毫無疑問，基于這一基礎的股價預測，即使可以得到結果，也是不可信的。