“巴菲特投資密碼”已被破解?
1965年至2019年的55年里,伯克希爾哈撒韋公司(BerkshireHathaway,紐約證券交易所市場代碼:BRK.A,Nyes:BRK.B)的年回報率為18.6%,而標準普爾500指數(S&P 500)的回報率為11.8%。這要歸功于"股票之神"沃倫·巴菲特(Warren Buffett),他在很大程度上掌管著該公司。但鑒于巴菲特剛剛過了90歲生日,他顯然不會永遠擔任掌舵人。
但赫伯特金融文摘(HulbertFinancialDigest)的創始人馬克·赫伯特(MarkHulbert)表示,如果有人投資伯克希爾哈撒韋公司(BerkshireHathaway)或遵循巴菲特著名的投資原則,那么在巴菲特停止分析市場并提供他的見解之后,他的投資組合的回報可能不會受到影響。
赫伯特說,他之所以如此肯定,是因為幾年前,一群研究人員破解了所謂的"巴菲特投資密碼"。他們設計了一種機械投資策略,從長遠來看,這將與巴菲特一樣出色。這證明了巴菲特的成就,許多研究人員多年來多次試圖找出這位名為"奧馬哈先知"(Prophet Of Omaha)的投資巨頭的秘密。
研究人員是資本管理公司AQRCapitalManagement的三名負責人,安德里亞·弗拉齊尼(AndreaFrazzini)、戴維·卡比爾(David Kabil)和拉斯·彼得森(Russ Peterson,LassePedersen),他們都有很高的學歷。這項名為巴菲特的阿爾法(Buffett‘s Alpha)的研究于2012年初開始在學術界流傳,但伯克希爾·哈撒韋沒有回應。
從研究人員得出的公式來看,關注的焦點是"廉價、安全的股票"。"該公式傾向于傾向于市凈率低、波動性低于平均水平的股票,這些股票來自利潤增長速度高于平均水平并將大部分收益作為股息支付給股東的公司。
一只共同基金可能最接近于使用研究人員的公式,毫不奇怪,該基金是由AQR提供的:AQRLargeCapDefenseStyleFund,該基金追蹤大型市值國防股票(交易代碼AUEIX,以下簡稱AQR基金)。該基金成立于2012年7月,是在研究完成后不久成立的。
值得一提的是,研究人員認為,他們的公式不會復制伯克希爾哈撒韋持有的股票。但研究人員表示,該公式應該列出一份與伯克希爾哈撒韋公司多年來持有的股票相似的股票清單--在特性和長期表現方面,類似于伯克希爾哈撒韋持有的股票。
一個例子是卡夫·海因茨美國公司(KraftHeinz,股票代碼是KHC),它是該基金成立時投資的股票之一。當時,伯克希爾哈撒韋公司沒有持有該股票。不久之后,巴菲特宣布伯克希爾哈撒韋收購了亨氏50%的股份。
當然,這只是一個數據點。但根據金融信息提供商FactSet的數據,AQR基金自成立以來,已實現14.4%的年化回報率,而同期伯克希爾哈撒韋(BerkshireHathaway)股票的年化回報率為12.5%。
從長遠來看,人們無法指望AQR基金繼續贏得伯克希爾哈撒韋公司(BerkshireHathaway)的股票。該基金與伯克希爾哈撒韋(BerkshireHathaway)之間存在巨大差異,而且不可避免地會有一段時間,它無法擊敗后者。
但假設過去的歷史可以作為未來的參考,該基金(以及任何其他關注這項研究的投資者)至少應該像伯克希爾哈撒韋公司(BerkshireHathaway)那樣,對長期股權投資采取同樣的做法--無論巴菲特與否。