中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借利率（LPR)，一年期利率為 3.85%，5 年期利率為 4.65%，均與上一時期一致。上述利率在下一次 LPR 發布前有效。

值得注意的是，這是 LPR 連續 5 個月 "待在原地"，民生銀行首席研究員文斌在這方面表示，為了保持市場預期的穩定，繼續支持實體經濟復蘇的進程，同時防止資金閑置套利或過度流動性進入房地產市場等領域，目前 LPR 的周期仍與預期一致。

東方金城首席宏觀分析師王青表示："LPR 的報價并未在 9 月份被削減，但企業貸款利率的下降趨勢將繼續下去。" 他說：" 他認為近期的低利率利率并沒有被調低，亦不會改變今年以來企業貸款利率持續下降的趨勢，預計第四季企業貸款的加權平均利率較第三季下降約 10 個基點。

專家認為，近期 LPR 報價沒有降低，今年企業貸款利率沒有變化。圖為福建省寧德市某汽車企業工人在車間組裝汽車儀器的中央控制數據來源：國家銀行同業拆借中心新華社繪圖

LPR 仍如預期般一動不動

他說：" 事實上，九月份的勞資關系并無改變。市場已經被預測了。9 月 15 日，中國人民銀行啟動了為期一年的 6000 億元 MLF 運營，雖然將超過續保期，但利率與 8 月份持平，維持在 2。95%。對此，溫斌說，在不久的將來，隨著經濟的逐步穩定和復蘇，市場利率已經經歷了一個更加明顯的上升過程。為了保持市場預期的穩定，繼續支持實體經濟的復蘇進程，防止資金閑置套利或過度流動性進入房地產市場等領域，目前的 LPR 期保持不變，與預期一致。

溫進一步表示："最近，在減少結構性存款、配合發行政府債券以及季度末評估時間等諸多因素的綜合作用下，銀行體系的流動性壓力有所增加。"6 個月的銀行間存款證發行利率繼續高于一年的 MLF 利率，銀行間市場長期處于緊張狀態。他指出，一方面，續集 MLF 的價格沒有降低，這表明在這一時期降低 LPR 報價的可能性降低了。另一方面，MLF 的過剩后遺癥也表明，央行傾向于通過 MLF 操作向銀行系統補充中長期流動性，緩解銀行體系中長期流動性緊張的壓力。與此同時，中國央行于 9 月 18 日開始重新啟動為期 14 天的反向回購，反映出該季度末對銀行短期流動性的保護。

王慶認為，LPR 連續五個月不變的根本原因在于，在這一時期，宏觀經濟進入了一個較快的修復過程，以降息為代表的總體寬松不再增加，貨幣政策更注重在穩定增長與風險防范之間取得平衡。在這段時間里，廣泛的信貸強調精確定位和直接進入實體，而市場資本利率中心繼續上升，旨在打擊金融閑置套利和防止洪水泛濫，重點是防止流動性過度外溢進入房地產行業。當然，在貨幣緊縮的過程中，銀行的平均邊際資本成本必然會相應上升，這在一定程度上阻礙了銀行對 LPR 報價的壓縮和加分。

貨幣政策將更準確地導向

目前，銀行新發行的企業貸款已全面轉向 LPR 定價，即 "企業貸款利率 =LPR 報價 + 加點"，因此，企業貸款利率的走勢必然會對企業貸款利率產生直接影響。

值得一提的是，在 8 月 25 日舉行的國務院例行政策通報會上，中央銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，未來 LPR 的走勢取決于宏觀經濟趨勢、通貨膨脹形勢、貸款市場供求等因素，取決于報價銀行的市場導向報價。同時，還應注意的是，貸款利率與貸款利率并不是一個簡單的對應關系。2020 年 7 月，企業貸款利率較去年同期下降 0.64 個百分點，明顯超過同期一年利率的下降幅度，反映了利率市場化改革對利率傳導機制的影響。隨著 LPR 改革進一步釋放降低貸款利率的潛力，預計隨后的企業貸款利率將進一步下降。

5 萬億給實體經濟的利潤，降準降息實現的讓利幅度應該達到 9300 億元，扣除前 7 個月已經實現的 4700 億元降息降準，未來 5 個月繼續降低利率負擔 4600 億元下一階段，貨幣政策將更加注重精準定向，主要通過公開市場操作和 MLF 來穩定銀行體系流動性，" 溫總理表示。他認為，由于銀行業仍在做 1. 因此，盡管本月 LPR 維持不變，但實體企業貸款利率仍將處于下降趨勢。四季度銀行結構性存款減少壓力依然較大，實體經濟復蘇發展需要更大的信貸支持。為緩解銀行體系中長期流動性壓力，在通過 MLF 進行調整的基礎上，在適當時機進行結構性降準的可能性仍然存在，也是必要的。

王說："LPR 的報價在 9 月份沒有被削減，但公司貸款利率的下降趨勢將繼續下去。" 他判斷最近的 LPR 報價沒有被降低，也不會改變今年迄今企業貸款利率的持續下降趨勢，預計第四季度企業貸款的加權平均利率將比第三季度下降約 10 個基點 -- 如果 LPR 報價在第四季度略有恢復，企業融資成本的下降幅度也將相應增加。

王慶再次分析，上半年企業貸款利率下降主要是由以 MLF 招標利率為代表的政策利率大幅下調帶動，進而導致 LPR 報價同區間下行；下半年企業融資成本下降主要是由金融向實體經濟的利益轉移帶動，即企業貸款利率定價中的‘加點’部分將明顯減少。數據顯示，今年前 7 個月，金融部門累計為市場主體減負 8700 多億元（其中降息降準 4700 億元），與全年 1.5 萬億元的序時進度基本一致。