隨著三棵樹2023年報及2024年一季報的披露，這家民族涂料龍頭企業再次成為資本市場的焦點。年報顯示，2023年三棵樹實現營收124.8億元，同比增長10%；歸母凈利潤1.74億元；經營現金流凈額14.08億元，同比大增47%。在地產行業深度調整的大背景下，三棵樹交出了一份充滿韌性的成績單。

客觀而言，前幾年房地產行業的下行周期，給三棵樹帶來了一定的陣痛。部分房企出現違約，應收賬款回收難度加大，公司不得不計提了較多的信用減值損失。不過從最新財報數據看，相關爆雷地產壞賬計提基本結束，目前的地產合作則主要采取現款現貨模式，嚴格控制大額應收。今年一季度末，三棵樹的應收賬款規模較2023年年末及去年同期，都有明顯減少。地產帶來的負面影響進一步降低，抗風險能力增強。而且從中長期看，地產下行倒逼三棵樹加速"去地產化"進程，反而成為公司優化業務結構、培育新增長極的"催化劑"。

過去二十年，三棵樹抓住了地產行業快速發展的歷史性機遇，營收規模實現跨越式增長。而早在地產下行之前，當所有涂企都還在跟地產緊密捆綁中，三棵樹又極具前瞻性地開始壓縮高風險的地產業務，不斷發力非地產業務。

近年來，三棵樹著力開拓央企、國企、工業園區等優質客戶，同時發力醫院、學校等民生工程，并積極響應國家鄉村振興號召，持續深耕美麗鄉村市場。同時還圍繞“大家居”加速整合，線上全渠道鋪設，深耕電商；線下則以家居賣場體驗店、藝術涂料體驗店等模式，拉動高端零售轉型，進一步拓展銷售半徑。多點開花、全面布局，成為三棵樹打開成長空間的關鍵鑰匙。

經過幾年深耕，三棵樹的轉型成果已經顯現。年報數據顯示，2023年三棵樹經銷/直銷收入分別為101.69/20.64億元，同比分別變動+18.29/-10.87%，地產直銷業務占比已經降到了極低水平，零售業務保持穩步增長態勢，在公司收入的比重持續提升。如今三棵樹在全國擁有20萬個網點，小B渠道客戶數量持續增加，京東、淘寶關注人數全面超越立邦等傳統外資品牌。

隨著存量房時代的到來，家裝翻新、舊改等需求有望迎來爆發。憑借扎根縣域、下沉終端的渠道優勢，以及切合市場需求的產品組合，三棵樹將充分受益。

與此同時，我們看到，三棵樹已經將觸角伸向了更廣闊的"藍海"賽道。去年，公司明確提出了"新二十年"發展戰略，開啟了從建筑涂料向工業涂料進軍的新征程。事實上，在經歷了多年的技術積累后，三棵樹已悄然在工業涂料領域嶄露頭角。如北京冬奧會國家短道速滑隊的頭盔涂裝、內蒙古某大型風電場的防腐涂裝等，都飽含著三棵樹的智慧結晶。未來，隨著在新能源、船舶、航空航天等領域研發的深入，三棵樹有望打破外資巨頭的壟斷，實現民族涂料企業在高端賽道的"彎道超車"。

（三棵樹·冬奧短道速滑頭盔）

當然，對于三棵樹而言，實現長期發展愿景仍需攻堅克難。面對立邦等外資巨頭的激烈競爭，三棵樹還需持續提升品牌影響力。而在工業涂料領域，公司在技術積累、人才儲備等方面，與國際領先企業相比還存在一定差距。這需要三棵樹在自主創新的道路上久久為功，持續加大研發投入，同時更加開放地引進外部人才，推動產學研深度融合。唯有如此，方能撬動更大的成長空間。

后地產時代，房地產行業或仍陰晴不定，但居民美好生活的需求始終在涌流。隨著重涂市場崛起，中國涂料市場仍有巨大的成長潛力。對于三棵樹而言，關鍵是要找準產業發展大勢，在危機中育新機，在變局中開新局，最終實現全方位的轉型升級。